摘要：從可降解塑料產業的上游來看，原材料供應較為充足，但加工成本較高成為阻礙產品價格下降的主要因素，下游市場在政策的刺激下有望加速增長。未來，隨著生產工藝的成熟和國家補貼力度的加大，行業將逐步進入成熟期，未來盈利前景可期。

我國可降解塑料產業中，應用比較廣泛且發展前景較好的主要為PLA和PBTA。本文將按照不同的生產工藝，對可降解塑料產業的上下游市場進行解析，以探討可降解塑料產業未來的盈利空間。

原材料供應充足，但加工成本較高成為制約產業發展的瓶頸

PLA（聚乳酸）的主要原材料為玉米、甜菜和大米等生物質原料，國內PLA的提取主要依靠玉米深加工。從PLA的生產工序來看，1噸PLA約消耗1.5噸乳酸，而1噸乳酸約消耗1.5噸玉米，因而1噸PLA的提取需要消耗約2.25噸玉米。

圖1 聚乳酸的生產和降解全過程

（資料來源：五度易鏈行業研究中心整理）

據統計，2019年我國的PLA產量約為8.5萬噸，約消耗19.125萬噸玉米，僅占當年玉米產量（2.6億噸）0.074%，因而PLA在原料供應上并不存在瓶頸。此外，從玉米價格來看，自2015年我國停止玉米收儲后，玉米收購價格連續兩年下跌，為提高農民種植的積極性，疊加國內鼓勵玉米深加工消化了大量庫存，玉米價格在2018年以后出現回暖。預計未來玉米價格進一步上漲的空間有限，很難達到12-15年國家收儲導致的2500元/噸左右的高價，因此PLA原料端的成本不會有太大波動。

圖2 近年來國內玉米產量及價格指數走勢

（資料來源：五度易鏈行業研究中心整理）

從PLA的生產情況來看，受制于技術因素，目前國內企業用于生產聚乳酸的原材料—丙交酯仍主要從國外進口，加工成本較高，已成為制約國內PLA發展的瓶頸。從統計數據來看，2019年我國聚乳酸的進口價格為2500美元/噸，約為17500元人民幣/噸，加工成本高企成為PLA價格下降的主要阻礙因素。

PBAT屬于石化基可降解材料，是由苯二甲酸（PTA）、己二酸（AA）和丁二醇（BDO）聚合而成，原料都源自原油和煤炭。目前國內PTA、AA與BDO的產能分別為5131萬噸、285萬噸和226萬噸，按目前的投資規劃，預計到2022年國內產能將分別達到7911萬噸、327萬噸和246萬噸。目前PBAT對于這三種原料的需求與其總量相比幾乎可以忽略不計，而即使目前在建的項目全部達產，預計國內產能也可以滿足用量。當前，PBAT的原料成本基本在6000-10000之間波動，與油價保持相同的變化趨勢。如果油價保持在目前40美元/桶左右的區間，預計PBAT的原料成本也不會超過7000元/噸。

表1 我國PBAT原料產能情況（萬噸）

（資料來源：五度易鏈行業研究中心整理）

目前PBAT生產規模還偏小，加工成本較高，但隨著未來規模擴大，預計加工成本也會有所下降，比如同屬于聚酯類的PET瓶片單噸加工費隨著產業成熟度提升已經降低到約700元/噸。因此未來國內PBAT成本與價格下降的空間還很大，隨著價格下行，相對普通塑料的競爭優勢也會越來越大，市場空間也會快速打開。

政策刺激疊加市場需求，下游市場未來空間廣闊

隨著國家陸續出臺各項治理措施以及人們的環保意識不斷加強，可降解塑料對傳統塑料制品的替代進程不斷加快。從政策要求來看，未來可降解塑料對傳統塑料制品的替代將主要集中在快遞、外賣、農用地膜和醫用塑料等方面。

表2 新版“禁塑令”中限制或禁止使用的塑料制品及細則

（資料來源：五度易鏈行業研究中心整理）

根據各地方制定的禁塑令的執行力度和時間表，同時借鑒西歐、美國等先發市場對塑料的替代經驗，預計到2030年，我國可降解塑料市場消費量將達到428萬噸，總市場規模達到855億元，較2019年增長853.23%。

可降解塑料替代進程加快，行業未來盈利空間穩定

從可降解塑料的上游來看，原材料供應充足，未來可降解塑料產能的增加并不會使上游原材料價格的上漲。當前，可降解塑料價格高、經濟替代性差主要是由于生產工藝的不成熟所造成的加工成本高企，加工成本在成品價格中占比高達70%。

隨著政策力度的加大，我國傳統化工企業紛紛加速布局可降解塑料產業，產能進入爆發期，有望使可降解塑料生產中的關鍵技術得到突破，從而帶動產品價格的下降。如當前美國有企業以PBAT為基料，以質量分數50%表面改性的CaCO₃為填充物，可制備出具有較好吹膜性能的可降解高填充復合材料。這種材料不僅能滿足市場包裝材料的力學性能要求，還大大降低了PBAT的加工成本，表現出良好的經濟性。同時，隨著行業產能的擴大，行業的規模效應將逐漸得到體現，也有利于推動可降解塑料成本的進一步下降。

從下游市場來看，當前由于可降解塑料的價格較高，替代的經濟性較差，我國可降解塑料的市場消費量仍然較小。未來隨著“禁塑令”在全國的實施，國家對于可降解塑料產業的支持力度和補貼力度將有望進一步加大，從而帶動行業規模的進一步提升。行業規模效應疊加政府補貼，將使可降解塑料的價格及加工成本出現下降，從而提升我國可降解塑料的市場消費量。

綜合來看，上游原材料穩定和加工成本的下降疊加下游市場的擴容，都將進一步打開可降解塑料產業的盈利空間，隨著行業生產工藝的成熟，行業將有望逐步邁入穩定盈利期，未來成長前景可期。

結語

整體來看，我國可降解塑料產業目前處于快速增長期。上游原材料的充足和下游市場的加速發展，均為行業提供了可觀的成長空間。未來隨著行業技術的進步以及規模效應的逐步顯現，行業將逐漸進入穩定增長期，行業未來發展前景可期。