摘要：比特大陸在9月26日向港交所遞交了A1版招股說明書，獨家保薦人為中金公司，此消息一出立刻吸引了全球芯片行業和虛擬貨幣行業的眼球。作為全球最有影響力的加密貨幣公司之一，比特大陸通過短短5年發展，估值已達400億美金~500億美金。到底是在哪些方面取得的成功，讓比特大陸成為了當前礦機芯片行業的獨角獸?其發展成功經驗有哪些值得我國芯片行業借鑒呢?本文會從比特大陸多元化戰略構建、細分領域帶來豐厚的現金流、憑借自身強大資金優勢精準切入AI芯片行業三方面來作出分析。

　　比特大陸成立于2013年10月，主營業務是高速、低功耗定制芯片設計研發。通過5年的飛速發展，比特大陸已經發展成為全球ASIC行業霸主，通過為區塊鏈生態系統提供底層協議支持、硬件設備支持、SHA256高速集成運算的定制化解決方案，比特大陸圍繞挖礦業務體系構建了立體式的產業應用場景。

　　基于“挖礦”應用場景構建起來的多元化戰略

　　根據咨詢公司弗若斯特沙利文數據，按照2017年營業收入計算，比特大陸已經成為我國第二大和全球前十大無晶圓廠芯片設計公司，更是全球最大的基于ASIC的加密貨幣礦機公司。比特大陸不僅專注礦機芯片開發，同時為迎合客戶不斷變化的需求，積極拓展了礦場及礦池運營服務。構建了以礦機開發為主，礦場及礦池服務為輔的立體業務模式：從事設計可應用于加密貨幣挖礦和AI應用的ASIC芯片、銷售加密貨幣礦機和AI硬件、礦場服務及礦池運營及其他加密貨幣相關業務。

　　截止2018年6月30日數據營業收入占比分別為礦機銷售(94.3%)、礦池運營(1.5%)、礦場服務(0.8%)、自營挖礦(3.3%)、其他相關(0.1%)。在加密貨幣礦機行業，比特大陸全球市場份額占有率高達74.5%高居行業榜首，嘉楠耘智和億邦國際占有率分別為6.2%、4.5%。中國三家加密貨幣礦機公司營業收入占據了全球85.2%市場份額(詳見圖1)。

　　圖1 加密貨幣礦機前三名市場份額占比

　　(數據來源：港交所招股說明書)

　　比特大陸客戶群體包括對加密貨幣感興趣及尋求AI解決方案的個人及公司，客戶數量從2015年的6000個增長到2017年的46000個，截止2018年6月30日客戶數量增長至80000個。多元化的戰略布局，吸引了遍布全球的多元化的客戶。

　　多元化戰略帶來豐厚現金流收入

　　雖然比特大陸成立時間短，但其增長強勁的財報數據，卻給芯片行業帶來了一份驚喜，主要體現在營業收入和凈利潤雙增長。

　　(1)營業收入爆發式增長

　　根據比特大陸招股說明書最近3年財報顯示，營業收入2015年為1.373億美元，2016年2.776億美元，2017年為25.177億美元。其中礦機銷售業務金額從2015年度的1.079億美元增長到2017年度的22.632億美元，2018年上半年更是創了新高達26.839億美金。礦機銷售業務占比也有2015年的78.6%，增長到2018年上半年的94.3%。此業務數據增長主要原因是：比特大陸在2017年下半年和2018年上半年分別賣出礦機144萬臺和256萬臺，總計400萬臺，這是2017年和2018年上半年主營業務收入暴增的主要原因。其余礦池業務、礦場服務、自營挖礦和其他相關業務也有不同程度增長。但自營挖礦業務占比卻呈下降趨勢，從2015年業務占比20.3%下降到2018年上半年占比3.3%(詳見圖2)。其變化主要原因有兩個一是2017年下半年我國出臺了一系列法律打擊虛擬貨幣交易，關閉大陸境內所有虛擬貨幣交易所、嚴格限制虛擬貨幣挖礦用電。另一個是虛擬貨幣價格大幅回落，從2017年價格高點下跌幅度達70%。

　　圖2 比特大陸財報數據

　　(數據來源：港交所招股說明書)

　　(2)凈利潤增長與營收增長同步，主要財務比率吸引投資者眼球。

　　根據招股說明書數據顯示：2015年凈利潤為0.486億美元、2016年凈利潤為1.136億美元、2017年凈利潤為7.014億美元、2018年上半年凈利潤為7.427億美元(詳見圖3)。

　　圖3 比特大陸2015-2018上半年凈利潤

　　(數據來源：港交所招股說明書)

　　盡管面臨全球經濟體央行對加密貨幣監管趨緊化趨勢，造成比特大陸資產減值嚴重，但比特大陸仍然交出了一份讓投資人滿意的財務指標(圖4)。比特大陸加密貨幣庫存量來源于兩方面：第一：在出售礦機時接受可流通的加密貨幣作為支付手段。第二：自營挖礦獲得的加密貨幣。但從2017年第四季度至2018年上半年，全球加密貨幣市場持續暴跌，累計跌幅達70%，拖累了比特大陸的財務數據。首先是加密貨幣減值損失1.02億美元;其次是存貨減值損失3.91億美元。

　　圖4 比特大陸財務比率

　　(數據來源：港交所招股說明書)

　　借助強大的人才儲備優勢精準切入AI芯片行業

　　根據弗若斯特沙利文數據,按照營業收入計算，全球云端AI芯片市場從2013年的2億美元增加到2017年的21億美元左右，年復合增長率為80%。預計全球云端AI芯片市場將進一步快速增長，并于2022年達到235億美元，從2017年至2022年復合增長率為62.1%。

　　截止2018年6月30日數據，比特大陸研發團隊有840名研發工程師，其中366名成員專門從事產品設計。研發人員中40.95%擁有博士學位或碩士學位，及54.05%擁有學士學位，研發人員均畢業于北京大學、清華大學和中國科技學院等一流大學，并有AMD、IBM、百度、及網易等其他頂級科技公司工作經驗。

　　截至目前比特大陸在AI芯片行業取得的進展：

　　2017年11月，比特大陸正式推出了第一款云數據中心AI專用芯片“SOPHON(算豐)”及全球首款張量加速計算芯片BM1680，并制訂了9個月一代芯片的迭代速度計劃。

　　2018年1月4日，北京比特大陸在京召開“AI品牌算豐及2018戰略”媒體溝通會，宣布其AI產品布局將圍繞AI深度學習的推理芯片、大數據和機器人三個方向;在行業布局方面，則主要切入安防+AI、互聯網+AI和城市大數據。

　　2018年3月，比特大陸推出第二代人工智能芯片BM1682，制程為28nm，算力3TFlops，功耗30W，支持以太網，PCIE的多芯片互聯。隨后又推出基于 BM1682 的深度學習加速卡 SC3以及算豐智能服務器 SA3。

　　2018年7月，比特大陸的人工智能芯片BM1682在2018年度百度AI開發者大會上展現出優異的性能，并展現出與百度最新AI推斷加速引擎的良好兼容性。

　　結語

　　盡管比特大陸自成立以來，很多地方遭受科技界非議，但短短幾年圍繞礦機芯片開發建立起來的加密貨幣生態鏈系統，積累了穩定的現金流和大批優秀科技人才，并順利殺入安防+AI、互聯網+AI和城市大數據等領域，取得的一系列經驗值得我國芯片行業借鑒。